Амортизация облигаций это особый параметр, означающий, что эмитент, помимо купонных выплат, ежегодно будет гасить часть номинала облигации. По этой причине номинал амортизационной облигации каждый год будет уменьшаться, а вслед за ним уменьшится и купон, ведь он будет начисляться на остаточную номинальную стоимость. Понять, как работает амортизация облигаций, поможет наглядный пример, приведенный далее.

У нас есть облигация сроком на 3 года, купоном 10% и номиналом 900р. Если в данный выпуск встроена амортизация, это означает, что через год инвестору, помимо купона 90р. (10% от 900р.), вернется еще и часть номинала, к примеру 1/3 (какая часть долга должна вернуться, определяет эмитент еще до начала выпуска).

Получается, что по итогам первого года инвестор получит сумму 390р. (часть номинала + купон), в результате этого номинальная стоимость данной облигации изменится в сторону уменьшения и составит уже 600р. За второй год обращения купон 10% будет начислен на вновь изменившийся номинал и составит 60р., по итогам года инвестор снова получит купон + часть номинала, т.е. сумму 360р. На третий год номинальная стоимость данной бумаги будет равна 300р. и именно на эту сумму будет начислен купон 10%, по итогам года инвестору поступит сумма 330р. В итоге, реальная купонная доходность данной бумаги будет не 10%, а 6,67%.

доходность облигации с амортизацией формула

Когда выгодно покупать облигации с амортизацией?

Как уже стало понятно, если облигационный выпуск носит амортизационный характер, то при условии удержания облигации весь срок обращения реальная купонная доходность будет ниже, чем у облигации с такими же параметрами, но без амортизации. Однако это не значит, что нет смысла покупать подобные бумаги. Амортизация облигаций выгодна в те периоды, когда вы прогнозируете рост процентных ставок, т.к. в этом случае, получая часть номинальной стоимости, имеете возможность реинвестировать освободившийся капитал в облигации с более высокой доходностью.

При каких условиях амортизация облигаций выгодна эмитенту?

Почему некоторые эмитенты выпускают облигации без амортизации, а другие встраивают данную опцию в выпуск? В каких случаях компании полезна амортизация облигаций? Бывают ситуации, когда эмитенту в данный момент требуется некая крупная сумма денег (например, 5 млрд. руб.) и поэтому он планирует выпустить  5-летние облигации, чтобы получить данные средства. Но при этом компания понимает, что на все 5 лет ей эти деньги не нужны, т.е. бизнес у нее построен таким образом, что денежный потоки приходят постепенно, и нет смысла в последний 5-ый год на счетах аккумулировать огромную сумму денег, чтобы погасить долг.

Так через год эмитент прогнозирует поступление 1 млрд. руб., который он желает использовать в счет погашения облигационного займа, еще через год он также ожидает поступление 1 млрд. рублей и также рассчитывает погасить часть долга этими средствами. Т.е. компания планирует свой денежный поток и заранее сообщает инвестору, что будет гасить часть долга до даты погашения. График амортизационных выплат, а также их параметры утверждаются в проспекте эмиссии еще до начала выпуска.

Таким образом, амортизация облигаций удобна эмитенту в том случае, когда ему сложно к конкретной дате (а именно, к дате погашения) собрать большой «кусок» ликвидности, а бизнес выстроен так, что капиталы возвращаются постепенно. И таких эмитентов очень много, поэтому всегда нужно внимательно смотреть, есть ли параметр амортизации у выбранной вами облигации.

Как узнать есть ли амортизация облигаций в выпуске?

Чтобы посмотреть абсолютно все облигационные выпуски, находящиеся в настоящий момент в обращении и имеющие параметр амортизации, необходимо зайти на сайт rusbonds.ru (предварительно зарегистрироваться, это бесплатно). Дальше выбрать пункт «ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ» в меню сайта, после чего появится такое поле.

узнать облигации с амортизацией

Меняем «Состояние выпуска» на «В обращении»; пункт «Амортизация облигаций» на значение «Есть» и жмем кнопку «Найти». Появится список все бумаг, торгуемых в данный момент и имеющих встроенную амортизацию. Для более детального изучения я выбрала корпоративную облигацию Полипласт-2-боб, номиналом 1000р., датой погашения 06.06.2018, купоном 15,9% годовых (вся эта информация отразится в «Анкете выпуска» «Общие сведения»).  Выбрав вкладку «Амортизация» мы увидим график частичного погашения номинальной стоимости, который был установлен эмитентом.

амортизация облигаций на примере

В данном примере ближайшая дата выплаты части долга это 7 декабря 2016 года, в этот день инвестору вернется 25% номинальной стоимости (кстати, день выплаты части номинала, как правило, не совпадает с днем, когда выплачивается купонный доход).

Другой пример – государственная амортизационная облигация ОФЗ-АД с номиналом 1000р., купоном 5% годовых и датой погашения 08.08.2018. Данная бумага имеет следующий амортизационный график:

облигации федерального займа с амортизацией

Здесь погашение предусмотрено два раза на 09.08.2017 и на 08.08.2018 по 50% от номинала.

Итак, амортизация облигаций это частичное погашение номинальной стоимости до даты погашения. В результате амортизации номинал становится меньше, а также уменьшается и реальный купонный доход, потому что купон платится от остатка долга. Покупать амортизируемые облигации выгодно в том случае, если вы прогнозируете рост процентных ставок, т.к. имеете возможность реинвестировать деньги под более высокие проценты.