О чем расскажет доходность еврооблигаций

Вообще доходность еврооблигаций бывает трех типов: купонная, текущая и полная. Купонная доходность (она же купон, она же процентный доход) еще на этапе выпуска устанавливается эмитентом и заявляется в проспекте эмиссии. Ставка купона показывает инвестору его ежегодный доход, на который он может рассчитывать, если приобретет еврооблигацию по номинальной стоимости.

Формула расчёта купонной доходности представлена ниже (там же указаны формулы расчета всех остальных типов доходности). Текущая доходность еврооблигаций (она же рыночная) дает представление об уровне дохода, который получит инвестор, если купит еврооблигацию по текущей рыночной цене.

Однако самым значимым показателем «качества» данных ценных бумаг является полная доходность еврооблигаций (она же к погашению), ведь она напрямую зависит от рыночной цены, которая уже учитывает абсолютно все инвестиционные риски, связанные с владением данной бумагой.

Как рассчитывается доходность еврооблигаций – формулы!

Полная доходность еврооблигаций это очень важный показатель, зачастую являющийся краеугольным при выборе объекта инвестирования, ведь она может достаточно много рассказать как об инструменте, так и о самом эмитенте. Так, например, при средней рыночной доходности по безрисковым банковским депозитам на уровне 10% годовых аномально завышенная доходность еврооблигаций 50% свидетельствует о том, что данный инвестиционный инструмент очень рискованный, т.е. существует большая вероятность того, что вы не только не получите якобы гарантированный купонный доход, но и не сможете вернуть даже сумму вложенных средств. Помимо этого, такая высокая доходность говорит о том, что у эмитента наблюдаются некоторые проблемы с финансовым состоянием, а, следовательно, и с возможностью обслуживать облигационный займ.

Нормальным уровнем доходности по еврооблигациям считаются цифры, приближенные к значению безрисковой процентной ставки, преобладающей в текущих рыночных реалиях. Например, если ставки по депозитам колеблются в диапазоне от 6% до 7% годовых, то полная доходность еврооблигаций на уровне 6,34% будет считаться вполне «здоровой». Если же доходность к погашению сильно вырастает, значит, меняется и рыночная цена – она резко падает, а это свидетельствует о том, что кто-то сбрасывает облигации (возможно, обладая информацией о том, что эмитент вряд ли сможет закрыть долг по евро-облигационному займу).

Кругооборот еврооблигаций на финансовом рынке

Эмитент в лице какого-нибудь предприятия выпускает еврооблигации (в таком случае они будут называться корпоративными) номиналом 1000$ и назначает по ним купонную доходность 7,5% годовых. После этого еврооблигации попадают на биржу, где обращаются на вторичном рынке, при этом торговаться они будут не по номинальной стоимости, а по рыночной цене, которая может быть как больше, так и меньше номинала.

Выходит, у инвестора имеется возможность купить еврооблигацию как дешевле, так и дороже ее номинала, при этом нужно помнить, что в дату погашения инвестор получит полную номинальную стоимость. Таким образом, рынок как бы самостоятельно формирует дополнительную доходность еврооблигаций, т.к. цена на рынке постоянно меняется.

Почему рыночная цена еврооблигации может измениться?

Главным фактором, который может изменить спрос и предложение на данные ценные бумаги (а следовательно, может изменить и рыночную цену), является уровень процентных ставок, который преобладает на рынке в текущий момент. Так, если ключевая ставка растет, рыночная стоимость еврооблигации падает. Почему? Рассмотрим пошагово…

1. Процентная ставка, установленная ЦБ РФ, составляет 8%;
2. Компания выпускает еврооблигации с купоном 7,5%;
3. Данные инвестиционные инструменты инвесторы начинают покупать на бирже;
4. Неожиданно, процентная ставка увеличивается до 13%;
5. В новых реалиях выпускаются новые еврооблигации, купонный доход по которым теперь становится выше, примерно 12%-12,5% годовых. Помимо этого, доходность по банковским депозитам так же вырастает примерно до этих же уровней;
6. Поэтому логично, что спрос на еврооблигации с купоном 7,5% упадет, ведь теперь инвесторы могут получить больший доход за те же деньги;
7. По этой причине рыночная цена снижается до значения 89% от номинала.

Если же ключевая ставка Центрального Банка снижается, то все происходит наоборот, в результате чего рыночная стоимость вырастает (а отсюда снижается доходность еврооблигаций).

Что такое НКД – Накопленный купонный доход?

Как мы уже обсуждали в предыдущих статьях (преимущества еврооблигаций), если инвестор продает данный актив до даты погашения, то купонную доходность он не теряет (а вот в банке при досрочном расторжении денежного вклада сумма накопленных процентов сгорает). Механизм сохранения купонной доходности реализован именно с помощью НКД – накопленного купонного дохода.

Другими словами, если вы хотите купить еврооблигацию, то данный параметр (НКД) вам покажет ту сумму, которую накопил предыдущий владелец облигации за срок владения этой бумагой. И именно эту сумму вы должны выплатить предыдущему владельцу при покупки данного актива, т.е. для вас как для покупателя НКД является убытком, расходом, издержками… назвать можно как угодно, но смысл ясен. Если же вы продаете еврооблигацию, то НКД будет для вас доходом, т.е. тот человек, который купит у вас данный актив, выплатит вам сумму НКД в полном объеме.