В данной статье мы подробно рассматриваем виды облигаций в зависимости от эмитента, выпустившего данные бумаги. Этот признак, по сути, является ключевым, но, тем не менее, существуют и другие признаки, по которым делятся данные инструменты, подробнее о них можно почитать во второй части.

1. Виды облигаций по эмитентам

1.1. Государственные

Эмитентом является Министерство Финансов РФ, к ним относятся так называемые Облигации Федерального Займа (ОФЗ), подробнее про них читайте по ссылке. Данные ценные бумаги считаются самыми надежными.

1.2. Муниципальные

Такие облигации эмитируют субъекты РФ (области, края, республики, автономные округа, например, Воронежская область, Краснодарский край, республика Адыгея, ХМАО и т.д.) и муниципалитеты (т.е. города России, например, г. Новосибирск, г. Томск, г. Казань и другие). Подобные виды облигаций выпускаются под определенные проекты, например, когда в области необходимо построить дороги, инфраструктуру, сады, школы, но в бюджете на это денег нет. В таком случае глава района выпускает облигации и тем самым финансирует нужные проекты.

По надежности данные бумаги идут вторыми после государственных, но на практике дефолта муниципальных облигаций, как правило, не случается. Почему? Потому что над областью, над городом стоит государство, которое фактически является гарантом по муниципальным облигационным займам и если дело близится к дефолту, то сразу «вмешивается» федеральный бюджет и не позволяет данному субъекту обанкротиться. Ведь если случится дефолт какой-либо области или города, то это негативно скажется на рейтинге самой страны, потому что будет «первым звоночком», что и в стране все очень плохо.

Муниципальные выпуски, как правило, страхуются золотовалютными резервами РФ и чтобы исключить риск банкротства города или области, нужно отслеживать объемы данных резервов на предмет того, покроет ли эта сумма весь долг по интересующим вас облигациям. Если золотовалютные резервы «на дне», то имеется высокая вероятность того, что дефолт муниципальных облигаций все-таки состоится, а вслед за ней произойдет и дефолт самого государства. То есть в целом по степени риска муниципальные виды облигаций можно приравнять к государственным.

1.3. Корпоративные

Данные бумаги эмитируются различными компаниями, они считаются более рискованными, но в то же время условно подразделяются на три группы: надежные, ненадежные и мусорные. Бумаги таких компаний, которые у всех на слуху (к примеру, ГАЗПРОМ, ЛУКОЙЛ, РЖД, Аэрофлот, Сбербанк и т.д.) по надежности схожи с государственными. Риск дефолта у них минимален, потому что среди акционеров таких крупных фирм, как правило, фигурирует государство, причем держит оно довольно крупные пакеты акций. Доходность по надежным корпоративным облигациям не высокая и в целом близка к доходности государственных и муниципальных бумаг.

Бумаги второго эшелона (ненадежные) имеют некоторую вероятность дефолта, так, чем доходность по ним выше, тем выше риск банкротства эмитента. Доходность по ненадежным облигациям может быть в 2-3 раза выше доходности безрисковых инструментов. Облигации третьего эшелона или т.н. мусорные бумаги имеют очень высокую вероятность банкротства, при этом доходности могут достигать 100% и даже 1000% и выше.

1.4. Еврооблигации

Это бумаги, выпущенные российским эмитентом в иностранной валюте. Грубо говоря, когда ГАЗПРОМ выпускает бумаги в долларах США и эти бумаги торгуются в России, называться они будут еврооблигациями. Эмитентом может быть либо государство (в лице МинФина), либо компании. Купить еврооблигации в России не так просто. Как правило, доступ к таким бумагам начинается от 100000 долларов либо евро в зависимости от того, в какой валюте покупать. МосБиржа в 2014 попыталась облегчить доступ к еврооблигациям физическим лицам, разбив номинал 100000$ по 1000$. Но актуально это было лишь тогда, когда доллар сильно рос, сейчас ликвидности в этом секторе очень мало, но может быть, со временем все наладится.

1.5. Биржевые облигации

Такие виды облигаций можно встретить в программе QUIK. Выпускаются они российскими компаниями (т.е. фактически являются разновидностью корпоративных бумаг). Их отличительной особенностью является то, что регистрирует облигационный выпуск не государство, а сама биржа.

Выпуск данных облигаций обходится эмитенту гораздо дешевле, ведь достаточно просто прийти на биржу, предоставить определенный пакет документов и бумаги после проверки сразу попадают на рынок. Т.е. эмитенту не нужно по сложной схеме подавать документы в регулирующий орган, не нужно отчитываться и т.д. Доходность у данных бумаг может быть выше, ведь затраты на реализацию выпуска у них меньше. Надежность биржевых облигаций определяется исходя из надежности эмитента, т.е. если надежен эмитент, то надежен и биржевой облигационный выпуск.

1.6. Субординированные облигации

Это бумаги, выпускаемые банками наряду с обычными облигациями. Их особенность в том, что если банк объявляет дефолт, то сначала погашаются обычные облигации, а потом уже субординированные, т.е. по праву требования они являются вторыми и поэтому считаются более рискованными. В связи с этим, купонная доходность по ним выше на 1%-2%, чем по обычным облигациям того же эмитента.

Почему субординированные облигации выпускают в основном банки? Потому что это приравнивается к росту капитала банка, т.е. если банк выпустил обычные облигации на 1 млрд. руб., то от этого капитал не увеличился, но если появился субординированный выпуск, т.е. заемщик готов понести этот дополнительный риск, то ЦБ РФ это расценивает как рост капитала банка. Для инвестора подобные виды облигаций очень хороший вариант, т.к. если вы готовы купить обычные бумаги данного банка, то можно смело покупать субординированные, ведь если банк обанкротится, то и по обычным облигациям вряд ли что-то вернется. Другими словами, риски очень схожи, но доходность по субординированным выше.

2. Виды облигаций по другим признакам

В данной статье мы рассмотрели самые основные виды облигаций, которые различаются в зависимости от эмитента, выпустившего данные бумаги. Однако существуют и другие признаки:

  • Виды облигаций по сроку погашения;
  • По типу купона;
  • По способу выплаты процентов;
  • По способу погашения номинала;
  • В зависимости от возможности досрочного погашения.

Виды облигаций по перечисленным признакам подробно описаны во второй части данной статьи.