Кривая доходности по облигациям это графическое отображение уровня дохода по всем бумагам одного эмитента (либо разных эмитентов, но похожего качества, либо всех государственных бумаг), начиная от самых близких дат погашения и заканчивая самыми дальними сроками платежей. Кривая доходности облигаций используется как индикатор экономического цикла, другими словами, в зависимости от формы данной кривой можно сделать предположение о том, каким образом будут развиваться события на рынке акций, а также в реальном секторе экономики.

В целом кривая доходности представляет собой линию, которая отображает текущий уровень процентных ставок, а так же демонстрирует соотношение текущего спроса и предложения на рынке. Чтобы глубже понять суть данной кривой, следует подробнее рассмотреть, как работает закон спроса и предложения, а также оценить важность процентных ставок.

Как закон спроса и предложения влияет на экономику

Итак, рассмотрим простой пример с яблоками (аналогия с облигациями). Если спрос на яблоки вырастает, т.е. больше людей захотят купить их, то фермеры начнут повышать цены, приводя ситуацию к балансу. Как следствие – вырастут доходы фермеров. Если растут доходы фермеров, то на рынке акций этот факт воспринимается очень позитивно, и цена акций фермерских хозяйств начинает повышаться.

На этой позитивной волне фермеры решают посадить больше яблочных деревьев, чтобы на следующий год заработать больше денег. Но выходит совсем наоборот, чрезмерное предложение яблок приводит к тому, что фрукты начинают гнить на полках магазинов, и их никто не покупает. Подобная картина в головах трейдеров трансформируется в падающие доходы фермеров, и они начинают продавать акции фермерских хозяйств.

Параллельно с этим страдают транспортные компании, занимающиеся перевозкой фруктов, т.к. тары для транспортировки теперь требуется меньше. В итоге одно цепляется за другое, и в итоге экономика погружается в рецессию. Получается, яблоки стоили дорого, когда их было мало. Теперь же, когда их стало много – цены на них снизились. Таким образом, показатели яблочного бизнеса стали заметно хуже.

Вывод следующий: инвесторы будут стремиться покупать акции тех компаний, доходы по которым в будущем вырастут (по их мнению). И наоборот, будут стремиться продавать акции, если ожидают рецессию в конкретной сфере, либо экономики в целом.

Почему процентные ставки так важны

Уровень процентных ставок обуславливает способность бизнеса получать кредитные ресурсы. Если ставки находятся на низких уровнях, займы дешевы и доступны, они могут быть весьма крупными, что приведет к расширению производства и к экономическому росту. Если процентные ставки повышаются, кредиты станут дорогими и менее доступными, это приведет к сокращению масштабов производства и к экономическому спаду.

Величина ставки процента отражается абсолютно на всех сферах экономики. Ежедневно компании занимают деньги на те или иные производственные нужды, и если стоимость заемных денег становиться выше (вследствие роста ставок), то компании будут вынуждены поднимать цены на свои услуги для покрытия собственных расходов.

Выходит, изменение процентной ставки способно оказать очень мощное воздействие на экономическую систему в целом. Поэтому, когда ставка меняется, это первый сигнал о том, что вектор экономического развития изменился, и в скором времени данный факт отразится как на рынке акций, так и на всей экономике.

Все вышесказанное (спрос и предложение, а также процентные ставки) получило отражение в кривой доходности. Особенно это касается кривой по государственным облигациям какой-либо страны, так как именно форма или изгиб данной кривой четко показывает экономическое состояние отдельной страны.

Кривая доходности и ее форма

Итак, кривая доходности государственных облигаций показывает ожидания инвесторов по поводу того, что произойдет с рынком акций и экономикой в будущем. Например, у вас есть некая сумма денег, которую вы планирует вложить в недвижимость, но чтобы собрать деньги быстрее, вы решаете инвестировать их в государственные облигации (это выгоднее, чем просто держать деньги в банке).

Гособлигации имеют разный срок погашения, бывают краткосрочные (до 1-2 лет), среднесрочные (до 5 лет) и долгосрочные (до 10 лет) бумаги и все они имеют разную доходность и разную цену. В зависимости от того, что вы ожидаете (роста или падения процентных ставок в будущем), будет варьироваться срок, на который вы будете готовы одолжить деньги:

1. Нормальная кривая доходности

Если рассчитываете на рост %-ных ставок, то будете стремиться покупать краткосрочные облигации, так как через короткое время сможете вложить деньги под более высокие проценты. Когда спрос на краткосрочные облигации вырастает, цена на них так же вырастает, а доходность упадет.

нормальная кривая доходности

Такая форма кривой характерна для здоровой экономики, появляется в периоды экономического роста.

2. Перевернутая кривая доходности

Если считаете, что %-ные ставки упадут, то будете покупать долгосрочные бумаги, стремясь зафиксировать высокую ставку в собственной доходности, ведь через короткое время ставки снизятся, и инвестировать в такие высокие доходности уже не получится. Когда спрос на долгосрочные облигации растет, увеличивается и их цена, а доходность снижается.

перевернутая кривая доходности

Подобная форма кривой характеризует рецессию в экономике, выстраивается в периоды экономического спада.

Такие решения (в какие облигации инвестировать) принимаются миллионами инвесторов ежедневно, а итоговая кривая доходности как раз отображает все эти решения в визуальном варианте. По той причине, что данные решения базируются на ожиданиях будущего изменения %-ной ставки, кривая доходности может рассматриваться как инструмент ее прогнозирования, т.е. по кривой доходности можно предсказать, вырастут или упадут процентные ставки.

Помимо вышеуказанных форм, кривая доходности облигаций может быть представлена в форме прямой линии. Такой график свидетельствует о том, что в экономике какой-то переходный период:

  • либо в сторону улучшения экономической ситуации, если до этого кривая была перевернутой;
  • либо в сторону рецессии, если ранее данная линия имела нормальный, правильный вид.

Кривая доходности облигаций – где посмотреть и как построить самостоятельно?

Актуальная кривая доходности российских гособлигаций отражается на главной странице сайта ru.cbonds.info. График строится на базе доходностей и дат погашения всех ОФЗ. Если там увидеть график не удалось, можно построить его самостоятельно через программу QUIK и Excel. Как это сделать, читайте здесь.