Автор: Михайлова Юлия Сергеевна
На рынке облигаций существует два основных направления работы в зависимости от того, что вы хотите получить как инвестор. Если вы желаете вложить деньги на долгий срок и получать фиксированный доход, то данная статья обязательна для прочтения, т.к. позволит грамотно выбрать эмитента и даст высокую вероятность того, что по выбранной бумаге не будет объявлен дефолт.
Если вы предпочитаете спекулировать облигациями с точки зрения предсказания процентной ставки, то оценка облигаций вам как таковая не нужна, ведь в данном случае держать облигации вы будете не долго.
Итак, оценка облигаций фактически сводится к анализу эмитента, а точнее к анализу его финансового состояния, потому что нам необходимо выбрать ту компанию, которая сможет в течение как минимум 3-5 лет стабильно гасить обязательства по облигациям, выплачивая нам процентный доход.
Оценить компанию можно двумя путями: либо довериться международным рейтинговым агентствам, либо провести самостоятельную оценку на основе бухгалтерского отчета компании.
Информацию по значению рейтинга относительно определенной облигации можно увидеть на сайте rusbonds.ru в анкете выпуска эмитента в разделе «Общие сведения». Таблица выглядит примерно так, как показано ниже. В ней указывается название агентства, дата последнего обновления, а так же само значение рейтинга. Расшифровку буквенного кода можно найти на сайте Википедии.
Весомым минусом данного метода является сильное запаздывание информации. Так как обновление рейтинга осуществляется очень редко, текущие данные могут быть просто не актуальны. Поэтому надежнее проанализировать эмитента по способу №2.
Существуют бумаги, которые очень сложно оценить на предмет их качества, о каких облигациях идет речь:
Все остальные облигации (а именно, корпоративные) можно оценивать по бухгалтерским отчетам. Чтобы понять, насколько безопасен эмитент с точки зрения вероятности дефолта, необходимо рассчитать два коэффициента, после чего делать соответствующий вывод.
Допустим, мы рассматриваем инвестиции в облигации МОЭСК (Московской объединенной электросетевой компании). Заходим на сайт эмитента и идем в раздел «Акционеры и Инвесторы», который имеется у каждой публичной компании. Ищем «Отчетность по МСФО» и скачиваем самый свежий отчет, который будет. Каждая компания, облигации которой обращаются на бирже, обязана раскрывать финансовую информацию у себя на сайте.
В отчете самым главным показателем является «ИТОГО АКТИВЫ», он говорит о том, сколько всего активов принадлежит компании. То есть в случае банкротства эмитента именно эти активы будут делить между собой собственники облигаций. Но чтобы избежать подобной ситуации, лучше не инвестировать в «плохие» компании вовсе и в этом поможет грамотная оценка облигаций. Выписываем значение «ИТОГО АКТИВЫ».
Дальше смотрим обязательства, нас интересуют «ИТОГО ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА» и «ИТОГО КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА», складываем эти две цифры, после чего делим полученное значение на «ИТОГО АКТИВЫ». Получаем коэффициент финансовой зависимости, который говорит нам, насколько сильно закредитована компания относительно собственных активов.
К сожалению, сделать прогноз финансовой стабильности на 10 лет вперед не получится, за этот срок компания может очень сильно измениться, набрать большое количество кредитов, т.е. риски очень большие. Оценка облигаций по данному коэффициенту является весьма эффективной, однако для полного представления состояния дел в компании нужно рассчитать и второй показатель.
Этот коэффициент распиарен больше (но это не значит, что он лучше). Данные для расчета также берутся из бухгалтерского баланса. EBIDTA – это чистая прибыль компании без учета налогов, процентов по кредитам и амортизации. Формула интересующего нас коэффициента дана на рисунке ниже.
Таким образом и проводится оценка облигаций, а в результате анализа появляется возможность отобрать лучшего эмитента для инвестиций. Выше обозначенные показатели так же приводятся в аналитических обзорах, посвященных долговому рынку (бесплатный доступ к обзорам можно получить на сайте РусБондс).
Итак, если вы планируете держать деньги в облигациях от 3 до 5 лет и получать от этого фиксированный процентный доход, в таком случае, очень важно выбрать качественного эмитента, способного обеспечить вам стабильный прирост капитала в среднесрочном периоде. Для корректного выбора эмитента необходима грамотная оценка облигаций, которая осуществляется двумя путями: на базе рейтинга международных агентств и путем анализа бухгалтерского баланса компании. Оценка облигаций по второму способу является более точной и актуальной.