Диверсификация в биржевой практике является мощнейшей концепцией снижения рисков по портфелю за счет приобретения активов, мало связанных между собой. При правильной диверсификации (т.е. при грамотном отборе биржевых инструментов в портфель) общий риск будет снижаться больше, чем будет уменьшаться потенциальная доходность. Другими словами, чем более независимы друг от друга биржевые инструменты, входящие в состав инвестиционного портфеля, тем большую эффективность может иметь соотношение риск/доходность. Смысл диверсификации заключается в разнообразии (в переводе с латинского «diversificatio» это «делать разное»), целью которого является «обобщение» риска при одновременном сохранении уровня дохода.

Философский смысл рассматриваемого понятия сокрыт в поговорке «не держите все яйца в одной корзине». Имеется в виду, что даже такое маловероятное событие, как падение на землю полной корзины, способно вмиг разорить вас, при условии, что вы положили в нее абсолютно все ваши хрупкие вещи. Поэтому диверсификация является отличным инструментом обезопасить ваши инвестиции от риска тотального разорения. Логика широко диверсифицированного портфеля состоит в том, что вкладывая деньги в разнообразные инструменты, независимые друг от друга, не происходит снижения долгосрочного уровня дохода. Однако при этом сокращаются краткосрочные просадки портфеля, которые могут возникать ввиду высокой волатильности отдельных активов.

Диверсификация на примере карточной игры

Представьте, что вы играете в карточную игру «Дурак». Перед началом игры участники вносят в «банк» некую сумму денег, а по итогам игры победитель забирает общий банк. Каковы ваши шансы проиграть все деньги, которые имеются у вас в наличии? Оказывается, это напрямую зависит от вашего навыка играть в эту игру.

  • Если играете вы плохо, то разоритесь весьма быстро (т.к. вероятность выйти победителем в отдельно взятой игре составит меньше половины (р<0,5)).
  • При условии, что играете вы на том же уровне, что и ваш соперник (а значит, шансы выиграть у вас равны (р=0,5)), то рано или поздно вы все равно разоритесь, однако на это потребуется гораздо больше времени.
  • И только в том случае, если играете вы лучше, чем ваш соперник, у вас имеется шанс выиграть в долгосрочной перспективе (в данном случае вероятность остаться победителем в отдельной партии будет выше половины (р>0,5)).

Вероятность разорения в долгосрочной перспективе рассчитывается по этой формуле ((1-р)/р), где р – это вероятность выигрыша в отдельной игре. Например, при р=0,65 (т.е. вы остаётесь победителем в 65 партиях из 100) вероятность разориться = 54%. Если же р=0,89 (т.е. вы практически всегда побеждаете), вероятность обанкротиться = 12%.

Допустим, перспектива обанкротиться с вероятностью 12% вас тоже не устраивает, можно ли еще как-то уменьшить данный показатель? Представьте, да! В этом как раз поможет диверсификация. Для этой цели вы начинаете играть не с одним соперником, а с несколькими (так сказать, «диверсифицируете игроков»), при этом уменьшаете вашу ставку в одной игре на количество соперников, с которыми играете, например в Х-раз (т.е. теперь количество ваших соперников стало равным Х, при этом в каждой игре с одним соперником вы ставите на кон не 100р., как это делали с одним соперником, а 100р./Х). Что же в итоге произойдет с вероятностью обанкротиться? Оказывается, она значительно снизится, и при таких условиях будет рассчитываться по нижеследующей формуле:

принцип диверсификации

И теперь, чтобы вероятность разорения равнялась 12%, совсем не обязательно стремиться к выигрышу в каждой отдельной партии, тратить время на то, чтобы довести свое мастерство до совершенства, достаточно будет лишь небольшого преимущества. Например, при вероятности выигрыша всего 0,55 и игре с 14-ю оппонентами, вероятность вашего разорения составит всего 6%, если же оппонентов будет 20, то риск банкротства составит 1,8%. Вот так и работает диверсификация! Другими словами, если вы очень плохо играете в «Дурака», то вам нужно диверсифицировать состав игроков.

Все, что вы прочитали касательно карточной игры, применимо и в инвестиционной сфере, но с некоторыми поправками. Первое – на фондовом рынке под риском разорения скорее подразумевается риск получения убытка за некоторый временной интервал. Второе – взаимозависимость вероятности получения убытка (вероятности разорения) от количества купленных активов (Х) более сложная, т.к. биржевые активы все равно тем или иным образом зависят друг от друга (говорят еще коррелируют между собой, имеют высокий или низкий процент корреляции). Но в целом, диверсификация все-таки срабатывает, так, для опытного игрока, умеющего находить качественные акции с высокой вероятностью движения в нужную сторону, портфель активов может быть не очень большим 2-3 инструмента (т.е. диверсификация будет низкой). Для азартного новичка, отбирающего акции наугад, безопаснее будет иметь порядка 10-15 инструментов (в данном случае диверсификация высокая).

Какими методами достигается диверсификация?

Существует три основных способа, с помощью которых можно диверсифицировать свой инвестиционный портфель на фондовом рынке:

  1. Приобретение инструментов, относящихся к разным классам активов;
  2. Диверсификация при помощи индексных фондов;
  3. Распределение активов по географическому фактору (покупка биржевых инструментов разных стран).

1. Диверсификация по классам активов

Классы активов – это разного рода биржевые и не биржевые активы, основная функция которых заключается в генерировании доходов. Классы активов различаются по природе происхождения, по уровню потенциального дохода, по степени риска, а также по уровню корреляции (или взаимозависимости) с иными активами. Главные классы активов перечислены далее.

  • Деньги (CASH) банковские депозиты, казначейские векселя, валюты иностранных государств и т.д.
  • Акции (EQUITY) обыкновенные и привилегированные; крупных, мелких и средних компаний; акции роста; иностранные акции – развивающихся и развитых стран и пр.
  • Облигации (BONDS) государственные, корпоративные, защищенные от инфляции, высокодоходные, облигации развивающихся рынков, еврооблигации и пр.
  • Товарынефть, природный газ, сельскохозяйственные товары – сахар, пшеница, кукуруза, хлопок, кофе и др.
  • Металлызолото, платина, серебро, никель, медь, алюминий, цинк и др.
  • Недвижимость – ипотечные ценные бумаги, приобретение и сдача в аренду непосредственно самого недвижимого имущества и пр.
  • Прямые инвестиции – приобретение бизнеса, венчурное инвестирование и т.д.

Однако диверсификация не решается на все 100% путем вложения средств в разные классы активов, ведь основная проблема заключается в том, что перечисленные активы все равно так или иначе коррелируют между собой. Так, цена нефти влияет на стоимость акций нефтедобывающих компаний, которые в свою очередь определяют настроение фондового рынка той страны, экономика которой по большей части зависима от данного сырья. Это в свою очередь, влияет на акции других отраслей, никак не связанных с нефтяной, в результате все акции двигаются примерно в одном направлении. Помимо этого имеется зависимость уровня доходности банковских депозитов отдельной страны от курса национальной валюты к доллару или евро, и таких зависимостей можно привести тысячи…

Но, несмотря на это, диверсификация все же имеет огромный смысл, главное найти активы с низкой корреляцией (например, долгосрочные облигации практически не связаны с акциями маленькой капитализации; корпоративные облигации не коррелируют с казначейскими векселями; инфляция и стоимость акций не имеют зависимости друг от друга и прочее).

2. Диверсификация с помощью индексных фондов

Самый простой способ, с помощью которого достигается диверсификация, это приобретение так называемых фондов ETF, представляющих собой некий «котел» из тех или иных биржевых инструментов (например, акций компаний в рамках определенной страны; акций золотодобывающих компаний; нефтяных компаний; компаний, занимающихся строительством; облигаций стран развитых рынков и прочих).

Очень похожим на инструмент ETF является Паевой Инвестиционный Фонд или ПИФ, это также фонд, покупающий какие-то определенные специализированные активы. ПИФы могут быть сырьевыми, облигационными, финансовыми и др. Покупая пай ПИФа, инвестор существенно экономит время и издержки на поиск и приобретение активов по отдельности, диверсификация в данном случае как бы «встроена» в инструмент.

Помимо ПИФов и ETF диверсификация может быть реализована путем покупки фьючерса или опциона на индекс какой-либо страны. Например, фьючерс на индекс РТС повторяет динамику российского индекса РТС, и покупка такого фьючерса освобождает инвестора от покупки в портфель каждой акции, входящей в индекс, по отдельности.

3. Географическая диверсификация

Такая диверсификация предполагает инвестирование в международные рынки, к примеру, валюты разных государств, акции развитых и развивающихся стран, государственные облигации, номинированные в иностранной валюте и т.д. Диверсификация по географическому признаку может быть исполнена как посредствам специальных ETF (например, ETF под названием SPY копирует динамику американского индекса S&P500, а значит, инвестор вкладывается в фондовый рынок США; ETF с кодом VGK имеет в составе европейские акции, а значит, инвестиции будут осуществляться в европейский рынок и т.д.), так и напрямую путем покупки отдельных иностранных акций или валютных ценностей.

Иная диверсификация

Помимо выше перечисленного инвестиционная диверсификация может быть материализована немного в другом ключе. Так, покупая только акции (т.е. инструменты в рамках одного класса активов), можно применить к ним разные торговые подходы, разные стратегии. К примеру, распределить капитал между подходом, базирующимся на свойстве рынка образовывать тенденции, и подходом, основанном на свойстве цены продолжать движение после пробития уровня поддержки или сопротивления. В таком случае риск в целом будет значительно снижен, при этом в доходности инвестор нисколько не потеряет.

Однако диверсификация это куда более широкое понятие, применяемое не только в инвестиционной, но и во многих других сферах нашей жизни – банковской, производственной, государственной, международной и прочих.

  • Так, банковская диверсификация подразумевает распределение вновь выданных кредитов среди большого числа несвязанных между собой категорий заемщиков – предприятия, физлица, иностранные субъекты и прочие. Причем объем кредита, выдаваемый одному заемщику не должен превышать 10% от размера собственных средств банка. Все это нацелено на устранение риска неплатежеспособности отдельной категории заемщиков.
  • Производственная диверсификация предполагает, во-первых, расширение ассортимента выпускаемой продукции, а во-вторых, открытие нескольких неодинаковых бизнесов в рамках одного предприятия. Помимо этого диверсификация может касаться рынков сбыта, когда предприятие стремиться разнообразить пути продажи своих товаров.
  • Государственная диверсификация – это особая стратегия монетарных властей, когда в целях поддержания стабильности отечественной финансовой системы бюджетные средства инвестируются в различные международные активы (валюты разных стран, облигации иностранных государств, международные еврооблигации и прочие). Помимо этого диверсификация применяется бюджетной политике, в таком случае средства налогоплательщиков распределяются в абсолютно разные социальные сферы.